В Бразилии разгорелась дискуссия о fiscal-курсе четвёртого срока Луиса Инасиу Лулы да Силвы, начавшегося после выборов, на которых, по словам обозревателей, «невозможное стало возможным». Международные рынки и ряд экономистов настаивают: альтернативы жёсткому бюджетному ajuste и austerity нет. Уже на следующий день после победы Лулы индекс Bovespa Сан-Паульской биржи обвалился на 17%, а реал потерял около 10% к доллару. Кандидатом «Уолл-стрит Сан-Паулу» — авениды Фариа Лимы — был представитель правого крыла Флавио Болсонару.

При дефиците бюджета в 8% ВВП и госдолге выше 80% ВВП «рынки вознаградят за правдоподобный fiscal-план и ортодоксальную политику», предупреждает Альберто Рамос из Goldman Sachs. Газета Folha de São Paulo в пятничной редакционной статье, ссылаясь на «тревожную траекторию долга», призывает повторить опыт первого срока Лулы (2003–2007), когда президент поставил во главе Минфина «ястреба» Антониу Палокки, проведшего очень жёсткий ajuste. Теперь истеблишмент ожидает от Лулы аналогичного шага с участием нынешнего министра финансов Дарио Дуригана, вице-президента Жералду Алкмина или губернатора Пиауи Рафаэла Фонтелеса.

Однако, как отмечает колумнист Энди Робинсон, в дебатах мало говорится о главном: астрономических процентных ставках Бразилии. Ключевая ставка Selic держится на уровне 13,75%, пятилетние гособлигации — выше 15% (для сравнения, испанская пятилетка — 2,7%), при инфляции всего 4% реальные ставки составляют около 9% — одни из самых высоких в мире. Отсюда — взлетевшая стоимость обслуживания госдолга: за двенадцать месяцев до сентября номинальные процентные выплаты достигли 1,2 трлн реалов (почти 9% ВВП). Для сравнения, в Испании при госдолге в 100% ВВП стоимость обслуживания долга равна примерно 2,4% ВВП. Если вычесть стоимость бразильских процентов, пугающий рынок дефицит почти исчезает. Бенефициары такого положения — банки и держатели облигаций.

Среди тех, кто советует президенту в этом лабиринте, есть и сторонник радикально иной стратегии — экономист Луис Эдуарду Мелин, экс-участник правительств Лулы. Он убеждает президента, что альтернатива austerity существует: расширение государственных инвестиций и потребления для ускорения роста и стабилизации отношения долга к ВВП. По его словам, Фариа Лима и рынки «преувеличивают проблему госдолга, чтобы посеять страх и продавить пакет austerity, главная цель которого — поддержать абсурдную доходность финансовых активов». «Мы можем стабилизировать долг политикой расширения», — заявляет Мелин, добавляя, что для этого нужно лишить лёгких денег тех, кто «кормится за счёт высоких процентных ставок, как свиньи у корыта». Он напомнил, что госинвестиции сейчас фактически отсутствуют, а укрепление перераспределительных программ — повышение минимальной зарплаты, Bolsa Família и помощь микробизнесу — подстегнёт потребление.

Экономисту указывает и на замедление экономики: рост в 2027 году прогнозируется лишь на уровне около 1%, что ухудшит соотношение долга и ВВП. Из-за запредельных ставок частные долги тормозят потребление: кредиты с просрочкой тянет 80% бразильских домохозяйств, а каждый пятый отдаёт на обслуживание долга более половины дохода, при этом банки начисляют до 400% годовых по просроченным кредитам.

Есть признаки, что Лула в свой последний срок может бросить вызов ортодоксии, опираясь на подъём народного движения на выборах. Министр по институциональным отношениям Жозе Гимарайнш заявил в четверг в Бразилиа, что ajuste «не обсуждается ни в банкаде (партии трудящихся), ни в правительстве», а сбор налогов уже достиг рекордных уровней. «Единственный способ для Лулы закончить последнюю президентскую каденцию с высокой популярностью — выбрать расширение и перераспределение», — говорит Мелин. Точкой отсчёта для следующего правительства он считает не «ястреба» Палокки, а Гиду Мантегу, главу Минфина во втором сроке Лулы (2007–2011), когда экономика росла почти на 5% в год, а «крупные промышленники процветали как никогда».