На фоне мирового бума искусственного интеллекта фондовый рынок Китая переживает затяжной спад: по данным The Economist (публикация в Diari ARA от 30 октября 2026 года), инвесторы в Пекине и Шанхае остаются глубоко пессимистичными, несмотря на технологические успехи страны.

Наглядный пример парадокса — Moonshot AI, ведущая китайская компания в сфере ИИ со штаб-квартирой в Пекине. Разработчик, который готовится к первичному размещению акций в Гонконге в следующем году, объясняет своё название так: «то, что действительно важно, находится за пределами человеческого зрения» — именно поэтому имя компании в переводе с китайского означает «тёмная сторона Луны». Впрочем, как иронично отмечают аналитики, не исключено и влияние любви основателя к группе Pink Floyd. Обновлённая модель стартапа Kimi K3 — лёгкая и мощная — олицетворяет сильные стороны китайской ИИ-отрасли: талантливых основателей и решимость страны извлечь максимум выгоды из новой технологии. Экономика КНР, как и экономики США, Тайваня и Южной Кореи, прочно завязана на глобальный ИИ-бум. Однако в отличие от этих рынков китайские биржи остаются «в темноте».

Пессимизм сильнее всего заметен на технологичных индексах: ChiNext в Шэньчжэне потерял около 40% за четыре месяца. Нисходящий тренд распространился и на более широкие индикаторы: в октябре CSI-300, отслеживающий крупнейшие компании Шанхая и Шэньчжэня, упал на 20% от июньского максимума, формально войдя в зону «медвежьего рынка».

Почти десять лет китайские регуляторы пытались взрастить «медленный бычий рынок», который поддержал бы потребительские настроения и позволил привлекать средства для новых компаний. В первой половине 2026-го казалось, что цель достигнута: CSI-300 плавно рос, а шанхайский производитель чипов CXMT в июле разместился на бирже, привлечя 66,6 млрд юаней — почти 10 млрд долларов. Государственные финансовые институты из «национальной команды», обычно подпирающие рынок, даже позволили себе распродать часть акций, купленных в прошлые кризисы.

Однако в середине года всё изменилось. Среди причин — скепсис в отношении ИИ и осторожная фискальная политика на местах. Сомнения в спросе конечных пользователей на ИИ в Китае действуют с особой силой: компании из континентального Китая, как известно, неохотно платят за программное обеспечение, а конкуренция за клиентов крайне жёсткая — например, успех модели Kimi угрожает котирующимся на бирже конкурентам вроде MiniMax.

Давление на акции оказали и бюджетные ограничения правительства. Многие инвесторы ждали в этом году массированных вливаний в инфраструктуру и поддержку домохозяйств, но Пекин сделал ставку на внешний спрос. Ирония в том, что во многом этот выбор обеспечил сам ИИ: стоимость китайского экспорта полупроводников за первые девять месяцев года более чем удвоилась. Мировые расходы на ИИ поддержали рост КНР и сняли необходимость в фискальном стимулировании, но эта неожиданная экономия ударила по внутреннему спросу и придавила фондовый рынок.

В последнее время «национальная команда», похоже, снова вышла на сцену, пытаясь удержать рынок. Как отмечает Ларри Ху из банка Macquarie, биржевые инвестиционные фонды, находящиеся в распоряжении Central Huijin — структуры в составе суверенного фонда Китая, — зафиксировали значительный приток средств. Правительство также наращивает инвестиции в так называемые «шесть сетей», включая энергетические, вычислительные и коммуникационные системы, необходимые экономике, ведомой ИИ. Экономический рост ускорился, и CSI-300 вновь преодолел символическую отметку в 4000 пунктов. Вопреки расхожему мнению, «тёмная» сторона Луны получает две недели солнечного света в месяц — как и видимая. Китайские рынки надеются, что их час славы скоро наступит.