Рынок кредитно-дефолтных свопов (CDS), привязанных к долговым обязательствам крупнейших технологических компаний, связанных с искусственным интеллектом, взлетел с 2 млрд долларов в июле до более чем 9 млрд долларов в октябре 2026 года. Об этом сообщает Diari ARA.

CDS — это производные финансовые инструменты, получившие печальную известность во время кризиса 2008 года. По сути, они позволяют инвесторам застраховаться от возможного дефолта эмитента облигаций. Резкий рост спроса на эти инструменты свидетельствует о растущих опасениях, что бум вокруг искусственного интеллекта может обернуться «пузырём», который лопнет, не успев окупить вложения.

Компании, работающие в сфере ИИ и центров обработки данных, наращивают долги для финансирования развёртывания дорогостоящей инфраструктуры. В результате стоимость страховки от дефолта по их облигациям в некоторых случаях превысила 1000 базисных пунктов — уровень, считающийся критическим. Это соответствует вероятности дефолта на уровне 50–60% в ближайшие пять лет.

По словам Жауме Пуига (Jaume Puig), генерального директора группы GVC Gaesco, «ИИ и центры обработки данных не ставятся под сомнение, но под вопросом возможная окупаемость инвестиций». Он отметил, что подобные вложения рассчитаны на долгий срок, и на начальных этапах результаты могут быть плохими, вплоть до полного коллапса.

Одним из ярких примеров ситуации стала компания CoreWeave, поставщик облачной инфраструктуры для ИИ. Её пятилетние CDS превысили 1100 пунктов, что означает премию в размере более 1 млн долларов в год за страховку каждых 10 млн долларов инвестиций. Облигации компании приносят 15% годовых — чем рискованнее актив, тем выше доходность, необходимая для привлечения инвесторов.

Пострадали и другие гиганты. Пятилетние CDS Oracle, возглавляемой Ларри Эллисоном, выросли с 140 до более чем 320 базисных пунктов с начала года. У SpaceX Илона Маска котировки CDS с июня удвоились, превысив 230 пунктов.

Совокупный долг, связанный с ИИ, приближается к 850 млрд долларов — в четыре раза больше, чем в 2023 году. В эту сумму входят займы «гиперскейлеров» — Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta — на 214 млрд долларов только в 2026 году (в 2,5 раза больше, чем годом ранее), выпуски центров обработки данных через спеццелевые компании (около 79 млрд), кредиты производителям чипов (включая Nvidia) на 84 млрд долларов, а также долги SoftBank, SpaceX и других игроков. С учётом балансовых обязательств общая долговая нагрузка компаний превышает 3 трлн долларов.

Ситуацию усугубляет рост процентных ставок на фоне конфликта в Персидском заливе и усиление конкуренции со стороны государственного долга. Как отмечает The Economist, пик инвестиций ожидается к 2028 году, и тогда же могут проявиться проблемы с обслуживанием долга. Главный вопрос, по словам Пуига, заключается в том, успеют ли компании получить обещанную прибыль до наступления сроков погашения обязательств.