Аналитики The Economist (публикация от 2026-10-23 в переводе Diari ARA) описывают два «призрака», угрожающих мировым финансовым рынкам: страх перед ростом доходности облигаций, который может дестабилизировать госфинансы богатых стран и спровоцировать серьёзный фискальный кризис, а также опасения, что доходы от искусственного интеллекта не оправдают ожиданий и не смогут поддерживать бум строительства центров обработки данных — что ударило бы по рынкам кредитования и обрушило цены акций. При этом, по мнению авторов, одновременная реализация обоих сценариев крайне маловероятна, и инвесторам придётся решать, какая из историй страшнее.

Сейчас редакция The Economist больше обеспокоена суверенным долгом. С конца февраля по начало октября доходность тридцатилетних казначейских облигаций США выросла на один процентный пункт. Подъёму инфляции, по данным издания, способствовала война с Ираном, что вынудило центробанки повышать ставки, а бурный экономический рост и гонка за строительство дата-центров привели к борьбе за капитал между государствами и частным сектором. Во Франции, Великобритании и Японии инвесторы засомневались в способности правительств обслуживать свои долги.

В последние недели рынки ещё сильнее напугала перспектива завершения бума ИИ. Доходность пятилетних облигаций компании CoreWeave, «неооблачного» оператора дата-центров, выросла до 15% против 10% в июле, а её акции за прошлый месяц подешевели примерно на треть. Замедление роста выручки Anthropic, поставщика ИИ-моделей, заставило инвесторов усомниться в том, что деньги, необходимые CoreWeave и конкурентам, поступят достаточно быстро для расчётов с кредиторами. Из-за взаимосвязанного финансирования боль может быстро распространиться по цепочке поставок ИИ и затронуть кредитные и страховые компании, держащие долги дата-центров.

Как следствие, многие суверенные облигации частично восстановились: доходность десятилетних казначейских бумаг США опустилась на 20 базисных пунктов, хотя Франции, где политический кризис усугубляется беспорядками, и Великобритании, где инвесторов нервирует предстоящий бюджет, облегчения не досталось. Оба риска столкнулись бы только при кризисе масштаба 2007–2009 годов, но отправная точка сейчас хуже: дефициты и долги уже высоки. Тем не менее, считают в The Economist, глубокая рецессия маловероятна: лучшей аналогией уязвимостей ИИ остаётся лопнувший «пузырь доткомов» 2000 года, который вызвал лишь мягкий спад, а финансовая система сегодня устроена надёжнее, чем в 2007-м. В то же время, предупреждает издание, если высокие ставки спровоцируют взрыв суверенного долга, а инвесторы потеряют доверие к казначейским облигациям, под угрозой окажется статус доллара как мировой валюты-убежища — и тогда инвесторы могли бы пожалеть, что их беспокоит лишь ИИ-кризис в стиле «доткомов».