Совокупная задолженность всех компаний, вовлечённых в экосистему искусственного интеллекта, превысила три триллиона долларов, и это вызывает всё большую тревогу на финансовых рынках. Как сообщает The Economist со ссылкой на данные Bloomberg и Dealogic, опубликованные в каталонском издании La Vanguardia 22 октября 2026 года, объём новых заимствований в секторе за неполный 2026 год достиг почти 850 миллиардов долларов — примерно в четыре раза больше, чем в 2023-м.

Особую обеспокоенность вызывает положение так называемых «неоклаудов» (neoclouds) — специализированных облачных компаний, сдающих в аренду мощности центров обработки данных для ИИ. Из десяти таких фирм, котирующихся на бирже, прибыльны лишь две. Их общий долг составляет 100 миллиардов долларов, что втрое превышает их годовую выручку. Яркий пример — CoreWeave: цена её пятилетних облигаций упала на 16% с июля, доходность подскочила до 15% (против 10% в июле), а стоимость страховок от дефолта указывает на то, что вероятность невыплаты долгов в ближайшие пять лет превысила 60%. Процентные расходы CoreWeave уже поглощают четверть её годового дохода.

Четыре крупнейших «гипермасштабируемых» оператора США — Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta — в 2026 году заняли в совокупности 214 миллиардов долларов (для сравнения: 83 миллиарда за весь прошлый год). Oracle нарастил долг до 169 миллиардов, а SoftBank и SpaceX с начала года добавили ещё 91 миллиард. Производители чипов, включая Nvidia, и другие компании цепочки поставок полупроводников эмитировали долговых обязательств на 84 миллиарда долларов. Кроме того, появились особые механизмы: финансирование под залог чипов (chip-backed financing) — SpaceX, по сообщениям, ищет таким образом 40 миллиардов долларов для закупки у Nvidia, — а также специализированные инвестпроекты (SPV), такие как проект Meta Sopaipilla в Техасе на 13 миллиардов долларов, где 80% принадлежит BlackRock.

Банк JPMorgan Chase прогнозирует, что до 2030 года в развитие ИИ будет вложено около 5,5 триллиона долларов капитальных затрат, причём три четверти этой суммы придётся финансировать за счёт долга. При этом, по данным CreditSights, у пяти крупнейших облачных провайдеров уже числится более 250 миллиардов долларов арендных обязательств, а также подписанные, но ещё не вступившие в силу арендные контракты на 1,2 триллиона и обязательства по закупкам у поставщиков ещё на 1,5 триллиона долларов.

Ситуацию осложняют гарантии, которые более устойчивые игроки предоставляют по долгам других компаний. Nvidia, по собственным данным, готова покрыть до 300 миллиардов долларов задолженности клиентов перед кредиторами, если те не смогут расплатиться. Alphabet и Broadcom также выступили поручителями по некоторым сделкам. Это делает оценку рисков «бесконечно более сложной», как отмечает Стинкамп из рейтингового агентства Fitch.

Пока лишь около 15% облигаций, связанных с ИИ и выпущенных в этом году, имеют рейтинг высокого риска. Однако угроз на горизонте несколько: рост стоимости заимствований из-за геополитической напряжённости и инфляции, а также возможное охлаждение спроса на технологии ИИ. По данным сервиса Ramp, корпоративные расходы на ИИ с июля перестали расти — компании пытаются сдержать неконтролируемое удорожание. Если рост замедлится, такие разработчики моделей, как Anthropic или OpenAI, могут отложить долгожданные IPO, что заставит инвесторов пересмотреть своё отношение к сектору. «Чем выше башня долга ИИ, тем она уязвимее — и тем серьёзнее будут последствия, если она рухнет», — резюмирует The Economist.