Доходность десятилетних государственных облигаций Франции — ключевого индикатора стоимости заимствований — в среду, 21 октября 2026 года, превысила психологическую отметку в 5%, впервые с 2002 года. Причиной стали усилившиеся сомнения инвесторов в способности Парижа оздоровить государственные финансы на фоне массовых беспорядков, прокатившихся по стране минувший уикенд.

Как сообщает La Vanguardia, спред (разница в доходности) между французскими и немецкими десятилетними бондами, считающимися эталоном надёжности в еврозоне, достиг 157–160 базисных пунктов. Во вторник этот показатель уже закрылся на отметке 153 пункта — максимуме с ноября 2011 года. Чем выше спред, тем дороже обходится Франции обслуживание долга по сравнению с Германией.

Примечательно, что сейчас Франция занимает по ставке заметно выше, чем Италия (4,57%) и Испания (4,06%) — страны, которые долгое время считались слабым звеном еврозоны.

Проект бюджета Франции на 2027 год предусматривает дополнительные меры экономии на 43 млрд евро для сокращения дефицита бюджета до 5% ВВП. Однако, по мнению аналитиков швейцарского банка UBP, «маловероятно, что реалистичное бюджетное оздоровление во Франции произойдёт до президентских выборов в мае 2027 года». Ситуацию осложняет глубоко разделённый парламент.

Толчком к новому витку нервозности на рынках стала общенациональная мобилизация 17 октября, сопровождавшаяся погромами и беспорядками во многих городах Франции, что вновь вывело на первый план вопросы покупательной способности населения, бюджетных сокращений и госдолга.

В пятницу рейтинговое агентство Moody's должно пересмотреть кредитный рейтинг Франции. Сейчас он находится на уровне Aa3 с негативным прогнозом, что подразумевает возможность понижения.

Особую уязвимость Парижу придаёт тот факт, что около половины французского госдолга, приближающегося к 3 трлн евро, находится в руках иностранных инвесторов, включая японские институты. «Париж зависит от решений других, которые могут решить продать свои бонды», — отмечает автор статьи Пьерджорджо М. Сандри.

При этом, по оценке Oxford Economics, системный риск для еврозоны пока остаётся низким. В разгар предыдущего кризиса суверенного долга 2011–2013 годов итальянский спред превышал 500 базисных пунктов, тогда как текущие показатели значительно скромнее. Аналитики полагают, что Европейскому центральному банку вряд ли придётся прибегать к экстренным мерам, таким как выкуп французских госбумаг, — если только угроза системного эпизода не станет существенно серьёзнее.

Сдерживающим фактором служит и высокая средняя срочность французского долга — около 8,5 лет, благодаря чему рост ставок передаётся на общую стоимость обслуживания постепенно. Тем не менее, как подчёркивается в материале, с фискальной точки зрения ситуация заметно хуже, чем в 2002 году: тогда госдолг Франции составлял 58% ВВП, а сейчас — около 118%, а дефицит вырос с 3,2% до 5,1% ВВП.