Доходность государственных облигаций резко выросла в последние недели, достигнув уровней, не наблюдавшихся уже два десятилетия. Как сообщает Diari ARA 5 сентября 2026 года, инвесторы массово избавляются от долговых бумаг, опасаясь ускорения инфляции и дальнейшего повышения процентных ставок.

Ключевой механизм прост: когда стоимость жизни дорожает, фиксированный процент, который выплачивает облигация, теряет покупательную способность. В результате держатели продают имеющиеся у них бумаги и требуют более высокой доходности по новым выпускам. Это вынуждает правительства повышать процентные ставки, чтобы привлечь капитал, необходимый для финансирования огромных государственных долгов.

Доходность десятилетних казначейских облигаций США — главный ориентир для оценки всех активов в мире — сейчас составляет около 4,76%, что на несколько десятых ниже психологической отметки в 5%. «Облигации на десять лет всё ещё ниже исторического среднего уровня в 5% в США», — отмечает генеральный директор GVC Gaesco Жауме Пуч.

Тем не менее рынки закладывают как минимум одно повышение ставки до конца года. Заседание Европейского центрального банка состоится уже 10 сентября, а Федеральной резервной системы США — 16 сентября. Новый глава ФРС Кевин Уорш, назначенный президентом Дональдом Трампом, на ежегодной встрече в Джексон-Хоуле (Вайоминг) дал понять, что может поднять стоимость денег, если инфляция сохранится. Однако, по мнению аналитиков, Уорш может отложить это решение до декабря, чтобы не поднимать ставки перед промежуточными выборами в ноябре.

Базовая инфляция (без учёта продуктов питания и энергоносителей) пока остаётся относительно сдержанной: в США в июле она составила 2,5% (общая — 3,4%), в еврозоне в августе — 2,4% (общая — 3,3%), в Испании — 2,9% (общая — 4,3%). Цена барреля Brent колеблется около 95 долларов с тенденцией к росту, но всё ещё далека от пика в 110 долларов несколько месяцев назад.

В Испании уже ощущается ужесточение условий: двенадцатимесячный Euribor — основной ориентир для ипотек с плавающей ставкой — в августе приблизился к среднему значению 2,952%, а в первую неделю сентября не опускался ниже 3%, что не наблюдалось два года. Предварительный средний показатель за неделю составил 3,079%.

Как поясняет основатель и исполнительный советник EFPA España Жозеп Солер, на рост доходности госдолга влияют сразу несколько факторов. Во-первых, увеличение государственных расходов, в том числе на оборону, что ухудшает дефицит и долг. Во-вторых, правительствам приходится конкурировать за капитал с крупными технологическими компаниями (Nvidia, Apple, Amazon, Microsoft, Meta), которые выпускают долговые бумаги для финансирования экспансии в сфере искусственного интеллекта. В-третьих, крупные страховые компании также выходят на рынок заимствований для покрытия растущих глобальных рисков. Всё вместе это раскручивает спираль: эмитенты вынуждены повышать предлагаемый процент, чтобы привлечь капитал.

Особенно показателен пример Японии: доходность её десятилетних гособлигаций впервые с 1996 года превысила 3% — страна, привыкшая к ставкам, близким к нулю, теперь вынуждена платить проценты по своему долгу.

Госдолг США превысил 40 триллионов долларов, что составляет 120% ВВП страны. Инвесторы требуют всё более высокой премии за вложения в облигации в ожидании дальнейших решений по стоимости денег.