Экономист IESE Шавьер Вивес (Xavier Vives) опубликовал 4 сентября 2026 года в Diari ARA колонку, в которой подвёл предварительные итоги распределения европейских фондов Next Generation EU (NGEU). По его данным, от 75% до 80% средств уже выделены — срок их назначения истёк 31 августа 2026 года. Заявленная цель фондов — ускорить восстановление экономики после кризиса COVID-19 и повысить долгосрочную производительность.

Вивес отмечает, что NGEU действительно способствовали дифференциальному росту Испании относительно остальной Европы: по оценке Funcas, накопленный прирост реального ВВП за счёт фондов в 2021–2025 годах составил от 1,4 до 2,1 процентного пункта. Однако, по его мнению, нет убедительных доказательств того, что средства привели к структурным изменениям, модернизации промышленности и снижению зависимости от низкопроизводительных секторов.

Испанский план включает четыре направления — экологический переход, цифровую трансформацию, социальную и территориальную сплочённость и гендерное равенство. «Слишком много целей, если требуется глубокая трансформация», — пишет экономист. Он также ставит под сомнение пенсионные реформы 2021 и 2023 годов с точки зрения фискальной устойчивости.

Согласно годовому отчёту Банка Испании за 2025 год, реформа трудового законодательства 2021 года снизила формальную временную занятость с 25% до 15%, а предприятия с большей долей временных контрактов показали более высокий рост производительности. Программа Kit Digital для малого и среднего бизнеса дала положительный эффект: совокупная факторная производительность (СФП) компаний-получателей выросла примерно на 1,2% через год после получения субсидии. При этом, как отмечает Вивес, «зелёные» инвестиции в значительной степени не были дополнительными — компании могли бы осуществить их и без господдержки.

На агрегированном уровне производительность на одного работника в Испании оставалась стагнирующей с 2019 по 2025 год. Региональное распределение средств оказалось неравномерным: выиграли как менее обеспеченные сообщества (Кастилия-и-Леон, Эстремадура), так и более богатые (Страна Басков, Наварра, Арагон). Мадрид оказался на среднем уровне, а Каталония — ниже среднего.

Каталония получила более 10 миллиардов евро, преимущественно направленных на физический капитал и инфраструктуру (железные дороги, мобильность, водоснабжение и реконструкцию жилья), а также на промышленный PERTE электромобиля, цифровизацию (Kit Digital, чипы, суперкомпьютеры) и множество мелких программ. Какую долю этих инвестиций составили вложения в повышение производительности, пока неизвестно.

Особое внимание Вивес уделяет проекту «зелёных осей» в Барселоне, который, по его словам, реализуется вопреки градостроительному законодательству, согласно ряду судебных решений. Экономист задаётся вопросом, способствовали ли эти меры снижению загрязнения в масштабах всего города или лишь ускорили джентрификацию районов в интересах экспатов и туристов.

«Не похоже, что фонды Next Generation, несмотря на отдельные зелёные ростки, послужат импульсом для структурных изменений», — резюмирует Вивес. Доля средств, направленных на прорывные технологии — область, в которой Европа и Испания серьёзно отстают, — невелика. Экономический эффект в краткосрочной перспективе положителен, но, вероятно, будет весьма умеренным в долгосрочной, особенно после завершения программы.