Госдолг США превысил 40 триллионов долларов, а дефицит федерального бюджета составляет около 6% ВВП — на этом фоне министр финансов Скотт Бессент (Scott Bessent) пытается манипулировать рынком облигаций, меняя структуру погашения госдолга. Однако, по мнению бывшего главного экономиста МВФ и профессора Гарварда Кеннета Рогоффа (Kenneth Rogoff), такие меры могут свидетельствовать о первых признаках паники в американском Казначействе.

В своей колонке для Diari ARA, опубликованной 27 августа 2026 года, Рогофф отмечает, что Бессент до сих пор игнорировал опасения по поводу госдолга, утверждая, что бурный экономический рост, в том числе за счёт искусственного интеллекта, позволит США легко выполнять обязательства без повышения налогов или сокращения расходов. Однако, по словам экономиста, эти обещания выглядят фантазией: налогообложение прибыли от ИИ будет значительно сложнее, чем налогообложение трудовых доходов, а расходы на стареющее население, оборону и популистские инициативы будут расти как минимум так же быстро, как доходы.

Особую тревогу вызывает то, что «экзорбитантная привилегия» доллара как глобальной резервной валюты практически исчезла: премия по долгосрочным казначейским облигациям США испарилась, и американский долг больше не торгуется как надёжный актив, отличный от бумаг других развитых экономик. Рогофф предупреждает, что если бюджетное давление спровоцирует кризис, доллар может быстро потерять долю на мировом рынке.

Бессент, по данным колумниста, пытается выкупать долгосрочные облигации и заменять их краткосрочными — по аналогии с операциями Федеральной резервной системы. Такая тактика может иметь смысл в панической ситуации, когда есть вероятность снижения долгосрочных ставок, однако, по мнению Рогоффа, сейчас рынок движется в противоположном направлении: реальные долгосрочные процентные ставки растут по всему миру.

«Попытка Бессента контролировать рынок облигаций подрывает его заслуженную репутацию самого надёжного члена экономической команды Трампа 2.0», — пишет Рогофф. Он напоминает, что Бессенту ранее удавалось удерживать Трампа от некоторых наиболее вредных импульсов — в вопросах пошлин или назначения главы ФРС. Однако рынки облигаций не поддаются манипуляциям так легко, и, по мнению экономиста, без реальной бюджетной консолидации до промежуточных выборов в ноябре инвесторы сохранят глубокий скептицизм к фискальной траектории США.