Мировые рынки суверенного долга охватила волна распродаж, поднявшая доходность государственных облигаций до уровней, не наблюдавшихся со времен финансового кризиса 2008 года. Как пишет в своей аналитической статье для La Vanguardia экономист Жозеп Оливер Алонсо (Josep Oliver Alonso), на неделе 21 августа 2026 года доходность десятилетних бондов достигла 3,25% в Германии, 4,10% во Франции, 4,07% в Италии, 3,70% в Испании, 5,04% в Великобритании и 4,64% в США (а по тридцатилетним американским бумагам — превысила 5,3%). Казначейству США пришлось усилить выкуп собственных долговых обязательств, чтобы сдержать рост ставок.

Для сравнения: в период с 2015 по 2022 год средняя доходность десятилетних гособлигаций составляла всего 0,16% в Германии, 0,57% во Франции, 1,21% в Испании и 1,88% в Италии. «То, что происходит сейчас, означает радикальную смену курса по сравнению с тем, что мы видели ещё недавно», — отмечает Оливер Алонсо.

Среди краткосрочных причин автор выделяет последствия войны в Иране для сильно закредитованных государственных секторов: рост инфляции, повышение ключевых ставок центральными банками, замедление ВВП и налоговых поступлений, а также увеличение государственных трансфертов для смягчения социальных последствий роста цен. Кроме того, сокращение балансов центробанков по обе стороны Атлантики — за счёт амортизации части купленных ранее гособлигаций — увеличило предложение бондов на рынке.

На структурном уровне факторы, прежде давившие на доходность вниз, изменили знак, создав дефицит глобальных сбережений. Как поясняет экономист, поколение бэби-бумеров перешло от накоплений к тратам на пенсии, а Китай и страны-экспортёры нефти сократили рециклирование долларовых потоков. Одновременно растут потребности в финансировании: государству — для рефинансирования долгов, покрытия расходов на старение населения и военные нужды; частному сектору — для колоссальных инвестиций технологических компаний и борьбы с изменением климата.

«Наступили новые времена, когда капитал стал и будет дороже: отлично для кредиторов и проблематично для должников, — заключает Оливер Алонсо. — Но и те, и другие страдают от уровня госдолга, чья процентная нагрузка продолжает расти. Здесь все, или почти все, мы проигравшие».