Потребности гигантов Кремниевой долины в колоссальных объёмах финансирования для строительства инфраструктуры искусственного интеллекта превратили их в прямых конкурентов суверенным государствам на рынке капитала, что уже привело к резкому удорожанию заимствований для целого ряда стран. Как сообщает La Vanguardia 21 августа 2026 года, госдолг Соединённых Штатов достиг нового исторического максимума в 40 трлн долларов, что подтвердило Министерство финансов США.

По данным Reuters, Amazon, Alphabet, Meta и Oracle разместили в 2026 году корпоративных облигаций почти на 194 млрд долларов — на 79% больше, чем годом ранее. Согласно оценкам Goldman Sachs, совокупные инвестиции, связанные с ИИ (включая расходы Microsoft), могут превысить в этом году 730 млрд долларов, причём около трети этой суммы придётся финансировать за счёт долга. Если на конец 2025 года на долю технологических гигантов приходилось лишь 3% всего объёма американского госдолга, то в текущем году они уже обеспечивают более 15% всех новых размещений.

«Технологические компании уже стали конкурентом для суверенного долга, и это толкает доходность вверх», — отмечает издание. Доходность 30-летних казначейских облигаций США на этой неделе достигла 5,337% — максимума с 2007 года. В Японии доходность десятилетних госбумаг оказалась самой высокой с 1996 года, а в Германии — максимальной за 15 лет.

Ключевой фактор — при одинаковом сроке погашения облигации крупнейших технологических корпораций уже предлагают инвесторам более высокую доходность, чем сопоставимые государственные бумаги США. Разница составляет от 40 до 118 базисных пунктов в зависимости от срока: если американские гособлигации на 20–30 лет приносят около 5,2%, то корпоративные бонды big tech могут достигать 6,3–6,4%.

«Мощные вливания капитала в ИИ развязывают конкуренцию за ресурсы, которые берутся из той же массы сбережений, что финансирует бюджетный дефицит и инвестиции всех остальных компаний экономики», — пояснил Карл Вайнберг (Carl Weinberg), основатель High Frequency Economics. По его мнению, возник новый «супердолжник — коллективное предприятие ИИ», который вытесняет другие инвестиции.

В документе Федерального резервного банка Далласа от февраля 2026 года указывается, что объём эмиссии технологических гигантов в этом году эквивалентен восьмой части десятилетних облигаций, выпускаемых Казначейством США. Эта лавина может оказать дополнительное давление на длинные сроки, подталкивая доходность вверх и удорожая конечную стоимость кредита для всей системы.

Не все аналитики разделяют эту точку зрения. Goldman Sachs полагает, что пока огромный объём размещений поглощается рынком без существенного вытеснения других эмитентов. Однако проблема усугубляется тем, что ИИ стал новым потребителем капитала в момент, когда правительство США само нуждается в рекордных объёмах финансирования.

«Чтобы осознать масштаб: Соединённым Штатам потребовалось почти 200 лет, чтобы впервые достичь валового долга в 1 трлн долларов в 1981 году, — заявила Майя Макгинеас (Maya MacGuineas), президент Комитета по ответственному федеральному бюджету. — Долг в 40 трлн существует не только в бухгалтерских книгах. Он ощущается во всей экономике и бьёт по карману граждан. Чем больше мы занимаем, тем сильнее разгоняем инфляцию, вытесняем другие бюджетные приоритеты и делаем себя уязвимыми перед внутренними чрезвычайными ситуациями и потрясениями за рубежом».

Фискальная ситуация вынудила Казначейство объявить об увеличении объёмов обратного выкупа долга на длинном участке кривой доходности — мера, призванная сдержать стоимость заимствований. Процентные расходы по госдолгу уже достигли почти 1,2 трлн долларов в этом году, став второй по величине статьёй бюджета, опередив расходы на оборону и программу Medicare.