Профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли Барри Айхенгрин (Barry Eichengreen) в статье для журнала Vanguardia Dossier анализирует, может ли глобализация выжить без активного участия Соединённых Штатов. По мнению автора, два события 2017 года подорвали доминирующее положение США: рост доли китайского импорта до рекордных 22% американского рынка и приход к власти Дональда Трампа, чья победа была отчасти реакцией на «китайский шок».
Трамп ввёл пошлины на китайские товары, Китай ответил взаимностью. Джо Байден сохранил большинство этих тарифов и ужесточил экспортный контроль. В свой второй срок Трамп, по выражению Айхенгрина, «сорвался с цепи»: он вводит пошлины indiscriminadamente как против союзников, так и против противников, выходит из международных организаций и соглашений и подрывает международные позиции доллара. Мир вынужден рассматривать возможность глобализации без США.
Айхенгрин выделяет три ключевых блага, которые США традиционно предоставляли мировой экономике: роль импортёра последней инстанции, статус эмитента доминирующей резервной валюты и роль архитектора торгового и платёжного порядка. Ни одна другая экономика, по его мнению, не способна и не готова заменить США в этих функциях.
Китай наращивает экспорт электромобилей, солнечных панелей и аккумуляторов — так называемый «китайский шок 2.0». Однако доля китайского импорта в США сократилась до 10%, поэтому избыточную продукцию придётся направлять на другие рынки. Автор прогнозирует, что европейская автомобильная промышленность потребует от ЕС введения пошлин на дешёвые китайские машины, и это будет означать конец свободной торговли в привычном виде.
Позиции доллара как главной международной валюты также ослабли. В 2025 году доллар потерял 10% стоимости по отношению к корзине иностранных валют. После объявления Трампом «liberation day» пошлин 2 апреля доллар слабел всякий раз, когда росла глобальная волатильность, что противоречит исторической модели поведения валюты-убежища. Трамп угрожал Федеральной резервной системе и лично её главе Джерому Пауэллу, назначив в совет ФРС главу своего Совета экономических консультантов, что подрывает доверие к независимости регулятора.
При этом ни евро, ни китайский юань не готовы заменить доллар. По данным автора, доллар участвует в 90% мировых валютных операций, евро — менее чем в 30%. Доля евро в мировых резервах составляет 21% против 57% у доллара. Китайский юань используется лишь в 2% мировых резервов и менее чем в 9% оборота валютного рынка. Айхенгрин отмечает, что для укрепления евро необходимо увеличить выпуск высококачественных активов, номинированных в евро, в том числе через общие долговые обязательства ЕС по образцу бондов NextGenerationEU, однако национальные правительства сопротивляются передаче эмиссионных полномочий Брюсселю.
США также могут блокировать назначение судей в Апелляционный орган ВТО, и попытки других стран создать собственные механизмы разрешения споров наталкиваются на вопрос: готовы ли они связывать себя ограничениями, если США не соблюдают те же правила. Аналогичная ситуация складывается с Парижским соглашением по климату.
Некоторые наблюдатели призывают подождать ухода Трампа, надеясь на возврат США к традиционной про-глобализационной политике. Айхенгрин называет такой подход иллюзией: «Эпизод с Трампом может быть временным, но его последствия — постоянны». Он демонстрирует, что национальные институты, поддерживающие глобальную роль США, гораздо хрупче, чем считалось. Верховный суд не проявляет склонности ограничивать исполнительную власть, Конгресс запуган угрозами Трампа, а случаи коррупции и самовыгодных контрактов стали обыденностью без каких-либо последствий.
По мнению автора, глобализация выживет без активной поддержки США только в том случае, если другие страны предоставят необходимые общественные блага. Страны с крупнейшими профицитами счёта текущих операций (Китай, Германия, Япония, Нидерланды, Тайвань) должны наращивать расходы, чтобы компенсировать возможное исчезновение дефицита США. Ключевая роль отводится Китаю, где расходы домохозяйств составляют менее 40% ВВП против 70% в США. Айхенгрин перечисляет необходимые реформы: расширение пенсионного покрытия, повышение доступности здравоохранения, снижение расходов на образование, повышение зарплат и дивидендов госкомпаний, либерализация финансовой системы и приватизация коллективных земель. Однако этим реформам сопротивляются влиятельные группы интересов.
Проводя параллель с работой Чарльза Киндлбергера «Великая депрессия: 1929–1939», Айхенгрин напоминает, что коллапс глобализации в 1930-х годах произошёл из-за неспособности угасающей державы (Великобритании) действовать как покупатель в кризисной ситуации и неготовности восходящей державы (США) занять её место. Сегодня, заключает автор, эти роли исполняют США и Китай, и от их способности договориться зависит будущее глобализации.